Οι μεσαίου μεγέθους sponsors στα εμπορικά ακίνητα ελέγχουν περιουσιακά στοιχεία αξίας 5,1 τρισ. δολαρίων στις ΗΠΑ, όμως η αναζήτηση του κατάλληλου κεφαλαίου παραμένει δύσκολη. Νέα έκθεση της KKR & Co. αναφέρει ότι οι συγκεκριμένοι παίκτες έχουν εξειδικευμένες ανάγκες χρηματοδότησης, οι οποίες δεν καλύπτονται από τυποποιημένα σχήματα.
Τι δείχνει η έκθεση της KKR για την αγορά;
Σύμφωνα με την KKR, οι middle-market CRE sponsors διαθέτουν τουλάχιστον 25 ακίνητα και λιγότερα από 1,5 δισ. δολάρια σε dry powder. Ο Ira Shaw, ένας από τους συντάκτες της έκθεσης και partner στην Arctos Partners, είπε ότι το ζήτημα δεν είναι πως αυτές οι ομάδες δεν μπορούν να αντέξουν οικονομικά κάτι, αλλά ότι τέτοιοι πάροχοι κεφαλαίου δεν είναι διαθέσιμοι.
📖 Διάβασε επίσης
Η εταιρεία, χρησιμοποιώντας στοιχεία από Preqin και CoStar, υπολόγισε ότι περίπου 5.800 middle-market sponsors ελέγχουν πάνω από 24 δισ. τετραγωνικά πόδια και περιουσία περίπου 5,1 τρισ. δολαρίων.
- Περίπου 85% της institutionally sponsored αγοράς
- Σχεδόν το ένα τέταρτο του ευρύτερου κλάδου CRE
- 27 large-cap sponsors ελέγχουν περίπου 600 δισ. δολάρια σε gross property value
Γιατί δεν ταιριάζει το διαθέσιμο κεφάλαιο;
Η KKR σημειώνει ότι, παρότι η ιδιωτική κεφαλαιαγορά διαθέτει ρευστότητα, αυτό δεν ισχύει στον ίδιο βαθμό όταν πρόκειται να χρηματοδοτηθούν οι general partners στον τομέα των ακινήτων. Ο Kevin Van Hoesen, managing partner της Ibis Capital, είπε ότι οι μεγάλοι θεσμικοί επενδυτές δυσκολεύονται να τοποθετήσουν αποτελεσματικά κεφάλαια κάτω από περίπου 25 εκατ. δολάρια.
Σε αυτές τις περιπτώσεις, τα assets καταλήγουν να αντλούν κεφάλαια από το retail κανάλι ή από subinstitutional αγοραστές, όπως family offices και περιφερειακές ασφαλιστικές.
Πώς χρηματοδοτούνται σήμερα οι μεσαίοι παίκτες;
Οι middle-market επενδυτές και developers στηρίζονται σε joint ventures, programmatic partnerships, προσωπικό κεφάλαιο και σχέσεις ανά συναλλαγή με παρόχους κεφαλαίου, αντί για δομές κλειστού fund. Η KKR αναφέρει επίσης ότι η δημιουργία sponsors αυξήθηκε μετά την Global Financial Crisis.
Μεταξύ 2010 και 2019 δημιουργήθηκαν περίπου 2.500 CRE sponsors, αριθμός σχεδόν 60% υψηλότερος από την προηγούμενη δεκαετία. Από το 2020 όμως δημιουργήθηκαν μόνο περίπου 800, το χαμηλότερο επίπεδο του αιώνα.
Ποιοι κερδίζουν έδαφος τώρα;
Η έκθεση αναφέρει ότι αυτή η πτώση οδήγησε το institutional capital να στραφεί σε λιγότερο έμπειρους real estate managers. Την ίδια στιγμή, μεγάλοι όμιλοι όπως οι KKR, Blackstone, Brookfield και BlackRock επεκτείνονται σε νέες αγορές για να αυξήσουν τα assets under management τους.
Η KKR θεωρεί ότι η αγορά παραμένει ανοιχτή, αλλά με διαφορετικούς όρους για τους μεσαίου μεγέθους παίκτες που ελέγχουν μεγάλο μέρος του κλάδου.
